سهم نوفو نوردسك: هل انخفضت الأسهم أكثر من اللازم؟ 5 أسباب تجعلك تعيد النظر

هل سهم نوفو نوردسك حقاً في أزمة؟ الحقيقة وراء انخفاض 65% قد تفاجئك تماماً.

إذا كنت متابعاً لسوق الأسهم العالمية خلال الأشهر الماضية، فلا بد أنك لاحظت انهيار مثير للقلق في قيمة سهم Novo Nordisk—شركة الأدوية الدنماركية العملاقة. انخفض السهم بنسبة تقارب 65% من ذروته في يونيو 2024 عندما كان يتداول حول 142 دولار. اليوم وقت كتابه المقال في 10 نوفمبر 2025، يتداول بأقل من ذلك بكثير، وموجة من الخوف أصابت المستثمرين. لكن هل هذا الانخفاض يعكس حالة الشركة الحقيقية؟ أم أن السوق ذهب بعيداً جداً في التشاؤم؟ الإجابة التي سنكتشفها معاً في هذا التحليل قد تغير رأيك تماماً عن هذا السهم.

لماذا انهار سهم نوفو نوردسك؟

4 أسباب وراء الذعر قبل أن نحكم على Novo Nordisk، دعنا نفهم الأسباب الحقيقية للانخفاض:

• الخوف من أدوية التخسيس
  أدوية فقدان الوزن من مشتقات GLP-1 (مثل Ozempic و Wegovy) حققت نجاحاً مذهلاً للشركة. لكن هذا النجاح جعل المستثمرين قلقين من:
  • تراجع الطلب على هذه الأدوية
  • تسارع المنافسة—خاصة من Eli Lilly
  • فقدان حصة السوق أمام المنافسين
• تخفيضات التوقعات المستقبلية أطلقت Novo Nordisk توقعات أقل لعام 2025 عما توقعه المستثمرون في البداية. هذا وحده كان كافياً لإثارة موجة ذعر في السوق.
• ضغوط التسعير الحكومية فرضت الحكومات والجهات الصحية في أوروبا والولايات المتحدة حدوداً على أسعار الأدوية، مما أثر على الهوامش الربحية للشركة.
• تفوق منافس Eli Lilly فاقت منتجات Eli Lilly (Mounjaro و Zepbound) منتجات Novo Nordisk بـ مليارات الدولارات في الربع الثالث من 2024. هذا جعل المستثمرين يقلقون على حصة Novo في السوق.

الجزء الأول: الأرقام لا تكذب—الأرباح لا تزال قوية

هنا يأتي الجزء المهم الذي يغفل عنه معظم المستثمرين الخائفين:

نعم، نوفو نوردسك خفّضت توقعاتها—لكنها لا تزال رابحة

رغم أن الشركة فاتت توقعات الأرباح والإيرادات في الربع الأخير (بنسبة 8% و 2% على التوالي)، إلا أن الشركة لا تزال مربحة بقوة. هذه التخفيضات صغيرة نسبياً مقارنة بمقاييس صناعة الأدوية. وحتى مع هذه التخفيضات، تتوقع Novo Nordisk تحقيق أرباح وإيرادات أعلى في العام القادم.

مقاييس التقييم: فرصة تصرخ في وجهك

هذا هو المكان الذي تظهر فيه الفرصة الحقيقية:

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E):

• نسبة P/E الحالية: 13.8x (بناءً على الأرباح في آخر 12 شهر)
• نسبة P/E الآجلة: 10.4x فقط (بناءً على التوقعات)
• المتوسط التاريخي لـ 10 سنوات: 27.1x

هذا يعني أن السهم يتداول بخصم 49% عن معدله التاريخي.

العائد على الأرباح الموزعة (Dividend Yield):
العائد الحالي: 3.63%
أثناء انتظار السوق لتصحيح مساره، تحصل على 3.63% سنوياً فقط من امتلاك الأسهم.

الجزء الثاني: تحليل السيناريوهات—حتى في أسوأ الحالات، السهم ليس مكلفاً

دعنا نفترض أسوأ سيناريو: ماذا لو استمرت أرباح Novo Nordisk في الانخفاض بسبب المنافسة والضغوط على الأسعار؟

جدول السيناريوهات: ماذا يحدث لـ P/E في كل حالة؟

النتيجة المذهلة؟ حتى في السيناريو الأسوأ—انخفاض الأرباح بـ 50%—فإن نسبة P/E ستكون 20.80x، وهي لا تزال أقل من المتوسط التاريخي للشركة (27.1x).

السؤال الذي يجب أن تطرحه على نفسك:

هل تعتقد فعلاً أن Novo Nordisk تستحق أقل من 35% من قيمتها قبل 18 شهر؟

أم أن الخوف خلق فرصة ذهبية—ما نسميه في عالم الاستثمار “هامش الأمان”؟

الجزء الثالث: ما الذي قد يكون المتشائمون مخطئين بشأنه؟

أسمع كل يوم المستثمرين يقولون: “نوفو نوردسك انتهت.” لكن دعني أريك الجانب الآخر من القصة.

1. سوق أدوية التخسيس ليس ينكمش—إنه ينفجر

نعم، نمو Wegovy انخفض من 67% سنوياً إلى 18%. هذا يبدو سيئاً على السطح. لكن هنا الحقيقة:
السوق العالمي لأدوية السمنة متوقع أن يصل إلى €140 مليار بحلول 2034—ارتفاع تقريباً 10 مرات من مستويات 2024.
Novo Nordisk لا تحتاج إلى الفوز بالسباق. فقط احصل على حصة صحية من هذه الكعكة الضخمة.

2. ضغوط التسعير مقيّمة بالفعل

قبلت Novo Nordisk حدوداً عادلة للأسعار على منتجاتها Ozempic و Wegovy. التأثير العالمي محدود—رقم واحد في الأرقام الفردية (أقل من 10%).
السهم انخفض بـ 65%. هل هذا يعكس فقط ضغط تسعير بسيط؟ بالتأكيد لا. لكن هذا يعكس خوفاً من أسوأ بكثير.

3. الخط الأنابيب يمتد ما وراء فقدان الوزن

استحوذت Novo Nordisk على شركة Akero بعد أن انسحبت من سباق “Metsera” (دواء مرض الكبد). الآن:

• وافقت إدارة الغذاء والدواء على Wegovy لعلاج أمراض الكبد الدهنية (MASH)
• EFX—دواء جديد من Novo—يقود فئة جديدة تماماً

هذا يفتح فرصة إضافية بقيمة €18 إلى €37 مليار.

4. نسخة فموية من Wegovy ويجوفي قادمة في 2026

سيشهد بداية 2026 إطلاق حبوب Wegovy—لكن نسخة من الدواء الشهير الذي لا تتطلب حقناً.

هذا مهم جداً لأن:

• الكثيرين يخافون من الإبر
• يمكن تسويقها مباشرة للمستهلك
• Eli Lilly لم تنته بعد من إصدارها الفموي

Novo Nordisk قد تسبق في هذه المعركة القادمة.

الجزء الرابع: المقارنة—نوفو vs. الخيارات الأخرى

دعنا نقارن Novo Nordisk مع أسهم أخرى تحظى بشهرة كبيرة:

نوفو نوردسك vs. Meta (META)

شركة نوفو أقل تكلفة وتوفر دخلاً—لكن Meta قد تنمو أسرع.

نوفو نوردسك vs. إيلي ليلي (LLY)

الشركة تقدم هامش أمان أفضل بكثير—أنت تدفع 1 دولار للحصول على 5 دولارات من القيمة. مع إيلي ليلي، أنت تدفع 5 دولارات للحصول على 1 دولار فقط من القيمة.

الجزء الخامس: لماذا أنا متفائل بـ Novo Nordisk

Novo Nordisk ليست رهان خالي من المخاطر. لا توجد استثمارات خالية من المخاطر في سوق الأسهم.
لكن:

• ✓ بنسبة P/E 10.4x آجلة، الشركة مقيّمة بسعر يعكس الخوف الشديد
• ✓ العائد على الأرباح 3.63% يعني أنك تحصل على المال أثناء انتظار السوق ليصحح مساره
• ✓ الشركة هي قائدة عالمية في فئة تنمو بسرعة جنونية
• ✓ خط الأنابيب يمتد ما وراء فقدان الوزن
• ✓ حتى في أسوأ السيناريوهات، لا تبدو النسبة مرتفعة الثمن

هذا هو تعريف هامش الأمان الحقيقي لان هكذا شركة عملاقة من الدرجة الأولى يتم بيعها بأسعار الفزع.

خلاصة الحكاية: ماذا الآن؟

المستثمرون المتشائمون يغادرون الآن. والتاريخ يخبرنا أن الفرص الحقيقية تظهر عندما يكون الخوف في ذروته.
سؤالك الآن: هل ستنتظر حتى ترتفع الأسهم 100% (وتتحول إلى أخبار رئيسية) قبل الاستثمار؟
أم ستتحرك الآن عندما لا أحد يراقب؟

وإذا أردت توسيع رؤيتك الاستثمارية، يمكنك الرجوع إلى بعض المقالات السابقة على arabialists.com التي تكمل هذا التحليل وتساعدك على بناء قرار مالي متزن:

• هل سيصبح سهم أدوبي مثل كوداك؟ ٥ مخاوف مبالغ فيها
• هل أخطأت ببيع سهم SMCI والانتقال إلى سهم Dell؟ ٥ دروس للمستثمرين
• هل يكرر سهم نوفو نورديسك سيناريو ميتا؟: 5 دروس وقت الخوف والانهيار

بهذه الصورة، تحصل على رؤية شاملة، وتفهم مكان هذا السهم داخل استراتيجيتك العامة، لا في فراغ السوق اللحظي.

ملاحظة مهمة:

تنويه: هذا المقال ليس نصيحة استثمارية. أنا أملك أسهماً من Novo Nordisk وسأستمتع بشراء المزيد. لكن افعل أبحاثك الخاصة قبل اتخاذ أي قرار استثمار.